开首：国投期货

　　石油需求方面，EIA3月月报对2025年大家石油需求的预测比较2月下调1万桶/日，EIA以为印度将看成大家石油需求增量的主要开首，预估2025年印度石油花费将加多30万桶/日，此外EIA预测中国经济刺激法子将导致国内2025年石油花费增长30万桶/日，而2月月报时对中国2025年石油需求增长预测为20万桶/日。OPEC3月月报对2025年二季度大家石油需求预测调增并将三季度石油需求调减，2025年石油需求举座与2月评估一致。OPEC瞻望非经合组织国度石油需求将同比2024年增长134万桶/天，增长主要能源来自中国、印度，中东和拉丁好意思洲石油需求增长亦组成支握。IEA3月月报对于2025年大家石油需求的预测相较2月预测下调10万桶/日。IEA指出好意思国关税将成为大家商业和经济增长的收敛，尤其是对依赖出口的新兴经济体。EIA与IEA对大家石油需求的预估值接近（出入20万桶/日），OPEC月报2024年末期对大家需求预期不休调减，2025年以来举座需求预测踏真是1.052亿桶/日。

　　供应方面，非OPEC+石油供应方面，EIA3月月报环比2月下调2025年非OPEC+石油供应11万桶/日。OPEC3月月报依旧连续此前2月的2025年非OPEC+供应54.2万桶/日的预估。基于对本年好意思国、巴西、圭亚那及挪威新海上项预备投放，IEA3月月报环比2月上调2025年非OPEC+供应10万桶/日。OPEC+原油产量方面，尽管OPEC+通知将从4月开动冉冉加多产量，但EIA瞻望2025年OPEC+产油国日产量增长较低，3月月报环比下调了对2025年二、三、四季度的OPEC+原油产量预估，最终对2025年OPEC+原油产量预估比2月预测着力下调27万桶/日。IEA指出对OPEC+2025年的供应预测不包含8国集团任何进一步增产，其3月月报给出的2025年OPEC+原油供应因委内瑞拉供应减少而下调11万桶/日。总体来看，3月EIA及IEA在预估中磋议了委内瑞拉与伊朗在制裁收紧后石油供得意压的影响，而由于OPEC+表态增产可能会笔据商场情况暂停或逆转，故EIA及IEA均对OPEC+供应环比2月有所下调。

　　EIA3月月报小幅下调需求但非OPEC+供应与OPEC+原油产量的下调幅度更大些，最终导致其3月石油商场均衡比2月预估的更为病笃，且3月预估2025年四季度才将出现昭彰的累库，而此前2月报中预估二季度开动累库。

　　笔据三大机构最新供需均衡表，在对2025年下半年大家对OPEC+供应的需求小幅下修的配景下，IEA及EIA均对二季度起的OPEC+原油供应量进行了昭彰的下调，以为低油价会促进OPEC+连续低产量计策。在此预期下年内原油商场供需均衡或自2024年的缺口17万桶/天转化为小幅盈余33万桶/天，其中一至四季度供需盈余分歧为16万桶/天、17万桶/天、6万桶/天、83万桶/天，多余压力贴近在四季度体现。而若OPEC+按筹画自4月开启增产，原油商场年内供需盈余幅度或将扩大至53万桶/天，其中二至四季度供需盈余分歧为29万桶/天、49万桶/天、179万桶/天，宽松压力逐季度放大。

　　原油商场供需宽松压力仅能因OPEC+的低产量计策延后而不是澌灭，磋议到一季度以来原油全口径库存加多4.7%，后续均衡表的旯旮恶化意味着累库压力也曾存在。原油商场中期下落趋势并未适度，短期低油价窗口好意思国对俄罗斯、伊朗的制裁强化及OPEC+再度连续减产的预期对油价发达组成撑握。

　　国投期货

　　首席分析师  高超宇  期货投资运筹帷幄号：Z0012038

　　中级分析师  王盈敏  期货投资运筹帷幄号：Z0016785

职守裁剪：赵念念远